类别：公司研究机构：川财证券有限责任公司研究员：杨欧雯日期：2018-02-23

  公司是国内最大的人造板生产商之一,二十年专注人造板行业,拥有世界上最先进的超级刨花板生产线年前三季度归属于母企业所有者的纯利润是1.23亿元,较上年同期增70.63%;营业收入为9.61亿元,较上年同期增7.45%。作为行业内技术最领先的优质企业,有望受益于供给侧改革,享受市场集中度提升带来的红利。

  丰林集团经过10多年的营林造林,在广西南宁营造速生丰产林20余万亩,为打造“林板一体化”产业链提供资源基础。目前企业具有纤维板产能58万方,刨花板20万方,南宁刨花板生产线正在升级改造。同时,公司积极开拓华东市场和海外市场,收购安徽东盾18万方纤维板产能,募集8.7亿元投资建设新西兰60万方刨花板产能,两到三年内产能有望快速扩大。

  刨花板优点突出,被定制家居企业大量采用,公司的刨花板产品直销比例大幅度上升。2013年收购惠州亚创20万立方刨花板产能,公司成为索菲亚最重要的供货工厂之一。2017年,索菲亚出资2.2亿参与新西兰项目的定增,新的刨花板产能投入到正常的使用中后,产品营销售卖具有一定确定性。

  公司以特种纤维板和环保型刨花板为核心产品,无醛人造板品质优良,产品毛利率高于平均。随着产能的陆续释放,预计2017-2019年,营业收入13.50亿元、17.84亿元、22.03亿元,实现归属母公司的净利润1.55亿元、2.04亿元、2.59亿元,EPS分别为0.17元、0.22元、0.28元,对应2017-2019年P/E分别为30.64倍、23.31倍、18.35倍。首次覆盖,给予公司“增持”评级。

  预计7月整体风格会以板块的轮动为主，所以策略就是：均衡配置。这样做才能够最大限度风险的同时获取收益。

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